这就像一个公司如果面临好的成长机会，亏损发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

基于我们提出的新微观基础，暴利宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，暴利由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。在面临金融危机时，物医这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

货币如何进入经济的过程非常重要，何难就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。而我们提出的新规则是基于股权，亏损中央银行扮演最后救助人角色，亏损在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。从货币是国家股权资本的视角看，暴利国家发行货币就像企业发行股票。

白芝浩规则是基于债权，物医中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。何难无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

亏损本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，暴利但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，暴利那将错失经济繁荣，非常可惜。货币、物医银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。

从公司资本结构的微观基础出发，何难我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，何难1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，亏损却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，暴利也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，物医则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。